证监会在8月17日推出了有利于大股东持股的征求意见内容，但市场的暴跌显示出股民对于政策的麻木。不少专家表示，问题还是出在股市的机制不合理上，应该从股票发行制度等方面加以改革，并出台规范大小非减持的实质性措施。

　　中金公司首席经济学家哈继铭昨天表示，由于美国房地产泡沫破灭，导致全球经济衰退，中国的出口和投资均面临减速，不看好反映经济趋势的股市是大势所趋。但是，中国股市调整到如此深的幅度，和内在的机制问题也有很大关联。“比如中国的股市没有做空机制。”哈继铭表示，制度建设的完善非常重要，可以避免股市大起大落。

　　“关键的小非问题没有解决，下跌的核心动力就没有改变。”中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉告诉记者，股市大小非的形成非常复杂——除了国资委控制的央企上市公司减持动力很小外，地方国资委手中上市公司的大非和市值不少于10万亿的小非，是让投资者“无法博弈”的关键因素。

　　记者注意到，证监会针对大小非问题回答记者提问时曾表示，要与国务院国资委协调配合，甚至对国有股份的转让进行监管。

　　对此，曹红辉认为要分清大小非的来源，以便对其更好地控制和监管。“除了国资委控制的央企上市公司，地方国资委手中上市公司的这部分股份，解禁的数量还是很大的，加上各种各样企业类型的大小非，全国众多的上市公司，很难让各个地方和各种公司表态不减持，最后还应该是证监会在其中发挥制约功能。”

　　有专家认为，股改是必要的，对于资本市场的建设也有积极作用，为了保障股改的最后完成。“最好用8～10年时间来消化大小非的影响”。

　　从证监会此次回答记者问之中已经观察到了内在制度变革的迹象——证监会在解释市场暴跌原因时表示，“由于我国资本市场的机制、体制以及市场结构仍不健全，加大了调整波动的幅度”，而这意味着，证监会很可能会进行一定的制度改革，适应市场的要求。

　　对于制度建设的方向，专家们给出了以下办法：

　　首先是股票发行制度。由于股票发行时定价过高，二级市场和一级市场价差太大，令投资者出现了大量损失。比如中石油的发行价格比港股发行价格高了10多倍，很多第一天认购的投资者直到今天仍未解套。

　　其次是必须对小非出台针对性措施。比如对小非减持的期限不加以限制，但可以对其解禁的价格进行限制，“如果高位减持就征收高额税金，而收到的税金用于建立平准基金，一举两得”；另外，对大小非出台的针对性措施必须快速及时，不然只会强化大小非减持的预期，今年4月20日大小非减持启用大宗交易系统后，很多股份超比例减持，或者按照0.99%比例减持的情况层出不穷，制度建设不能给这些大小非留空子。

　　第三，推出融资融券或者股指期货，给市场引入双向运作机制。目前市场的点位已经足够安全，给投资者一定的杠杆比例就会很好地撬动市场上行。